Привет! Это Анна и рассылка Тезиса о том, как быть инвестором
Раз в неделю присылаю письмо с историей о фондовом рынке и подборкой наших материалов за неделю
Если вы подпишитесь, значит согласны с политикой конфиденциальности. В ней сказано, что мы не можем передавать вашу почту кому-то еще
Напишите нам
Если хотите высказать мнение о блоге, оставить пожелание, предложить тему или нашли ошибку в статье, напишите нам. Если хотите, чтобы мы ответили — укажите в ответе вашу почту.
Как вас зовут
Что хотите написать

Когда акция падает, сразу хочу ее купить. Стоит ли так делать?

Вижу, как акция падает, и сразу чешутся руки ее купить. Стоит ли так делать, или все будет так же, как с ВТБ в свое время, который уже несколько лет не растет?
Спрашивает читатель Тезиса
ответ эксперта

Cначала посмотрите на состояние бизнеса, отрасли и фондового рынка

Если акции дешевеют, возможно качество бизнеса стало хуже. Перед тем как покупать, посмотрите на финансовые показатели компании, мультипликаторы, последние новости о бизнесе и сравните акции с конкурентами.

Подробно об оценке компаний уже рассказывали в других материалах:
Как связаны цена акций и качество бизнеса
Что такое мультипликаторы и как с их помощью оценивать акции
Как допэмиссия и выкуп акций влияют на цену акций и развитие бизнеса

Александра Янковская
автор блога ФинОснова

Посмотрите на ситуацию в отрасли

Во многих отраслях исторически сложились определенные циклы и зависимости: цена и спрос на продукцию, состояние экономики, курс валюты для экспортеров и так далее.

Например, металлургия зависит от уровня промышленного потребления, а строительство — от ключевой ставки в экономике и ипотечных программ для населения. Спрос на продукцию может несколько лет расти, а затем несколько лет падать.

В последние годы промышленное потребление выросло, расширились ипотечные программы для населения — сектор готов платить в год дивидендами по 13,5%, как у «Северстали» или 12.54%, как у «Группы ЛСР».

Чтобы смотреть на спрос в металлургии, есть специальный индекс промышленного потребления — PMI. Я сначала всегда смотрю на показатели США, Китая и Европы, потому что если спрос падает у них, скоро упадет у нас. В последние месяцы прошлого года индекс снижается, значит спрос падает.

По строительству: средняя ипотечная ставка в 2019 году должна вырасти до 10%. Когда ставка растет, заемщику нужно больше платить по кредиту, значит увеличивается и стоимость такой квартиры. К тому же, по данным Единого реестра застройщиков России, на сентябрь 2018 года количество застройщиков-банкротов выросло до 358, а объем незавершенного ими строительства вырос до 9,3 млн квадратных метров.

Посмотрите на состояние фондового рынка

Иногда акции дешевеют не потому, что бизнес компании стал хуже, а потому, что падает сразу весь фондовый рынок.

Я начну с примера более развитых рынков — США и Европы. За 2018 год индекс S&P 500, который отражает состояние американской экономики, снизился на 9,4%, а похожий европейский индекс STOXX Europe 600 — на 10,1%.

Обычно, когда весь рынок падает на 10-15%, считается, что после периода роста наступил временный спад, который еще называют «коррекцией». Если индекс, который отражает состояние экономики страны, теряет больше 20%, это принято считать началом кризиса. Но когда падает сразу весь рынок — это не значит, что теперь все плохо и не нужно ничего покупать.

На развитых рынках цена акций одной конкретной компании сильно связана с качеством бизнеса: чем лучше финансовые показатели, мультипликаторы и прогнозы по развитию компании, тем дороже акции. Когда акции дешевеют из-за того, что падает весь фондовый рынок страны, — это возможность купить долю в успешном бизнесе дешевле, чем раньше.

Главное — не пытаться найти идеальный момент для покупки, смотря только на цену. На коротких промежутках времени — днях, неделях, месяцах — цена акций непредсказуема. Может случиться, что вы будете ждать, чтобы акции подешевели как можно сильнее, но они могут наоборот внезапно начать быстро расти.

Чтобы оценить, насколько часто могут меняться цены на коротких промежутках времени, есть специальный инструмент — индекс волатильности. Чем больше его значение, тем чаще и сильнее меняется цена акций. Например, индекс волатильности рынка США вырос за 2018 год в 2,5 раза, а индекс волатильности рынка Европы в 2 раза.

Учтите особенности рынков в развивающихся странах

Теперь про ВТБ и частые случаи в компаниях на рынке РФ. К сожалению, наш рынок больше подвержен желаниям мажоритария, политическим и нерыночным составляющим, чем классической теории инвестирования и рыночной оценке. Поэтому для оценки момента покупки смотреть стоит не только на отчетность бизнеса и мультипликаторы, но и на другие факторы:
— политическую ситуацию в регионе;
— необходимость отдавать прибыль через дивиденды для материнской компании;
— интересы мажоритария;
— зависимость бизнеса от государственной поддержки («Внешэкономбанк», «Россельхозбанк»),
— состав менеджмента и его историю.

Пример нерыночной ситуации на российском рынке: история про выкуп акций «Алроса-Нюрба». Это дочерняя компания «Алросы», которая также занимается добычей алмазов.

В октябре 2016 года акция «Алроса-Нюрба» стоила 191 тысячу рублей. В 2017 году «Алроса» владела 87,5% «Алроса-Нюрба» и договорилась с правительством Якутии о том, что выкупит у них еще 10% своей дочерней компании.

Независимые оценщики определили, что акция «Алроса-Нюрба» при выкупе должна стоить 150 тысяч рублей. Миноритарные акционеры ждали, что по этой же цене «Алроса» выкупит акции и у них, но этого не произошло. 97,5% пакета были собраны таким образом, что компании не пришлось проводить обязательную оферту. Подробнее про эту ситуацию писали на смарт-лабе, в информагентстве Regnum и на сайте yktimes.ru.

Сейчас акция «Алроса-Нюрба» стоит на бирже 76,5 тысяч рублей, дивиденды в этом году совет директоров не утвердил, перспективы — от снятия акций с торгов до выкупа по рыночной цене. При этом, показатели бизнеса — прекрасные.

Создайте список потенциальных покупок

Я бы порекомендовала создать список интересных вам акций, которые вы бы хотели купить, но сейчас по мультипликаторам они кажутся слишком дорогими. Например, у меня в таком листе, несколько китайских компаний: Tencent, NIO, Baidu. Если они подешевеют из-за каких-то внешних факторов, а не ухудшения бизнеса или смены менеджмента, это уникальная возможность купить хороший бизнес по выгодной цене.

Александра Янковская
автор блога ФинОснова
Если акции дешевеют, возможно качество бизнеса стало хуже. Перед тем как покупать, посмотрите на финансовые показатели компании, мультипликаторы, последние новости о бизнесе и сравните акции с конкурентами.

Подробно об оценке компаний уже рассказывали в других материалах:
Как связаны цена акций и качество бизнеса
Что такое мультипликаторы и как с их помощью оценивать акции
Как допэмиссия и выкуп акций влияют на цену акций и развитие бизнеса

Посмотрите на ситуацию в отрасли

Во многих отраслях исторически сложились определенные циклы и зависимости: цена и спрос на продукцию, состояние экономики, курс валюты для экспортеров и так далее.

Например, металлургия зависит от уровня промышленного потребления, а строительство — от ключевой ставки в экономике и ипотечных программ для населения. Спрос на продукцию может несколько лет расти, а затем несколько лет падать.

В последние годы промышленное потребление выросло, расширились ипотечные программы для населения — сектор готов платить в год дивидендами по 13,5%, как у «Северстали» или 12.54%, как у «Группы ЛСР».

Чтобы смотреть на спрос в металлургии, есть специальный индекс промышленного потребления — PMI. Я сначала всегда смотрю на показатели США, Китая и Европы, потому что если спрос падает у них, скоро упадет у нас. В последние месяцы прошлого года индекс снижается, значит спрос падает.

По строительству: средняя ипотечная ставка в 2019 году должна вырасти до 10%. Когда ставка растет, заемщику нужно больше платить по кредиту, значит увеличивается и стоимость такой квартиры. К тому же, по данным Единого реестра застройщиков России, на сентябрь 2018 года количество застройщиков-банкротов выросло до 358, а объем незавершенного ими строительства вырос до 9,3 млн квадратных метров.

Посмотрите на состояние фондового рынка

Иногда акции дешевеют не потому, что бизнес компании стал хуже, а потому, что падает сразу весь фондовый рынок.

Я начну с примера более развитых рынков — США и Европы. За 2018 год индекс S&P 500, который отражает состояние американской экономики, снизился на 9,4%, а похожий европейский индекс STOXX Europe 600 — на 10,1%.

Обычно, когда весь рынок падает на 10-15%, считается, что после периода роста наступил временный спад, который еще называют «коррекцией». Если индекс, который отражает состояние экономики страны, теряет больше 20%, это принято считать началом кризиса. Но когда падает сразу весь рынок — это не значит, что теперь все плохо и не нужно ничего покупать.

На развитых рынках цена акций одной конкретной компании сильно связана с качеством бизнеса: чем лучше финансовые показатели, мультипликаторы и прогнозы по развитию компании, тем дороже акции. Когда акции дешевеют из-за того, что падает весь фондовый рынок страны, — это возможность купить долю в успешном бизнесе дешевле, чем раньше.

Главное — не пытаться найти идеальный момент для покупки, смотря только на цену. На коротких промежутках времени — днях, неделях, месяцах — цена акций непредсказуема. Может случиться, что вы будете ждать, чтобы акции подешевели как можно сильнее, но они могут наоборот внезапно начать быстро расти.

Чтобы оценить, насколько часто могут меняться цены на коротких промежутках времени, есть специальный инструмент — индекс волатильности. Чем больше его значение, тем чаще и сильнее меняется цена акций. Например, индекс волатильности рынка США вырос за 2018 год в 2,5 раза, а индекс волатильности рынка Европы в 2 раза.

Учтите особенности рынков в развивающихся странах

Теперь про ВТБ и частые случаи в компаниях на рынке РФ. К сожалению, наш рынок больше подвержен желаниям мажоритария, политическим и нерыночным составляющим, чем классической теории инвестирования и рыночной оценке. Поэтому для оценки момента покупки смотреть стоит не только на отчетность бизнеса и мультипликаторы, но и на другие факторы:
— политическую ситуацию в регионе;
— необходимость отдавать прибыль через дивиденды для материнской компании;
— интересы мажоритария;
— зависимость бизнеса от государственной поддержки («Внешэкономбанк», «Россельхозбанк»),
— состав менеджмента и его историю.

Пример нерыночной ситуации на российском рынке: история про выкуп акций «Алроса-Нюрба». Это дочерняя компания «Алросы», которая также занимается добычей алмазов.

В октябре 2016 года акция «Алроса-Нюрба» стоила 191 тысячу рублей. В 2017 году «Алроса» владела 87,5% «Алроса-Нюрба» и договорилась с правительством Якутии о том, что выкупит у них еще 10% своей дочерней компании.

Независимые оценщики определили, что акция «Алроса-Нюрба» при выкупе должна стоить 150 тысяч рублей. Миноритарные акционеры ждали, что по этой же цене «Алроса» выкупит акции и у них, но этого не произошло. 97,5% пакета были собраны таким образом, что компании не пришлось проводить обязательную оферту. Подробнее про эту ситуацию писали на смарт-лабе, в информагентстве Regnum и на сайте yktimes.ru.

Сейчас акция «Алроса-Нюрба» стоит на бирже 76,5 тысяч рублей, дивиденды в этом году совет директоров не утвердил, перспективы — от снятия акций с торгов до выкупа по рыночной цене. При этом, показатели бизнеса — прекрасные.

Создайте список потенциальных покупок

Я бы порекомендовала создать список интересных вам акций, которые вы бы хотели купить, но сейчас по мультипликаторам они кажутся слишком дорогими. Например, у меня в таком листе, несколько китайских компаний: Tencent, NIO, Baidu. Если они подешевеют из-за каких-то внешних факторов, а не ухудшения бизнеса или смены менеджмента, это уникальная возможность купить хороший бизнес по выгодной цене.
Если вы хотите что-то спросить про инвестиции или фондовый рынок, пишите на hello@tezis.io. Мы не только расскажем, но и опубликуем самые интересные ответы в блоге. Так своим вопросом вы поможете людям.
Ответы на другие вопросы