Помогаем инвесторам
Раз в неделю присылаем письмо с новыми статьями из блога и важными новостями из Тезиса
Если вы подпишитесь, значит согласны с политикой конфиденциальности. В ней сказано, что мы не можем передавать вашу почту кому-то еще.
Тезис — это сервис, который помогает искать прибыльные акции и облигации российских и американских компаний. Финансовые показатели, важные новости о бизнесе, подсказки для оценки инвестиций — все в одном месте.
Напишите нам
Если хотите высказать мнение о блоге, оставить пожелание, предложить тему или нашли ошибку в статье, напишите нам. Если хотите, чтобы мы ответили — укажите в ответе вашу почту.
Как вас зовут
Что хотите написать
21 ноября 2017

Как оценить, дорого ли стоит акция

И научиться не переплачивать
Акция ВТБ стоит около 5 копеек, акция «Норникеля» — около 11 тысяч рублей. Что дешевле?
Эксперт
Назар Щетинин

Инвестирует в акции с 2008 года. Основатель Тезиса
Записал
Сергей Неухатько

Редактор Тезиса
Ответ: неважно. Цена акции — просто цифра, которая сама по себе ничего не значит. Количество акций может быть как очень маленьким, так и очень большим. И если цена одной акции в сотни раз меньше другой, это скорее говорит о том, что у одной компании количество акций больше, чем у другой.

Например, у ВТБ больше 5 копеечных акций, чем у «Норникеля» акций за 11 тысяч рублей. Акции «Норникеля» стоят дорого, потому что их мало. Акции ВТБ стоят дешево, потому что их много. Нужно сравнивать не стоимость акций, а стоимость всего бизнеса.

Узнайте стоимость компании

Допустим, вы выбираете между банком ВТБ и «Норникелем». Чтобы узнать, как фондовый рынок оценивает публичную компанию, умножьте цену акции на их количество. По-другому цена компании называется рыночной капитализацией. Например, «Норникель» стоит примерно в два раза дороже ВТБ:
Капитализация рассчитывается на основе цены акций, которая постоянно меняется. Данные в таблице приведены на 17.11.2017
То, что акции стоят сильно по-разному — от копейки до десятков тысяч рублей — специфика российского рынка. Так сложилось исторически. В США акции в основном торгуются по цене в диапазоне от 1 доллара до 100. И если цена акции сильно растет — акции делятся, чтобы цена оставалась в рамках этого диапазона. Поэтому в США разница между ценой акций не такая значительная.

При этом, цена компании на бирже — это мнение инвесторов о том, сколько она должна стоить. Решения о покупке могут приниматься по разному: кому-то нравится бренд, кто-то пытается оценить качество бизнеса. Самый быстрый способ оценить качество — узнать, насколько бизнес прибыльный.

Сравните цену и качество

Акция публичной компании — это доля в бизнесе. Чтобы понять, сколько она должна стоить, нужно оценить, как скоро доля окупится. Компания может вернуть вам деньги только одним способом: поделиться прибылью, то есть, заплатить дивиденды.

Кроме дивидендов, компания может направить прибыль на развитие бизнеса. Тогда бизнес может стать лучше, и акции могут подорожать. В любом случае, вы или сразу вернете часть денег или ваша доля станет стоить дороже. Чтобы оценить стоимость акции, сравните ее цену с прибылью компании:
Капитализация рассчитывается на основе цены акций, которая постоянно меняется. Данные в таблице приведены на 17.11.2017
Если вы разом купите весь ВТБ по нынешней цене и его годовая прибыль не изменится, значит вам нужно примерно 13 годовых прибылей, чтобы вложение окупилось. То есть — 13 лет. Если на таких же условиях купить «Норникель», он окупится примерно через 10 лет. Выходит, по соотношению цена/прибыль акция «Норникеля» за 11 000 рублей выгоднее, чем акция ВТБ за 5 копеек.

Формулы для такой оценки акций называются мультипликаторами. Это производные показатели, которые отражают соотношение между финансовыми результатами компании (прибыль, выручка, долги, капитал) и ее капитализацией.

Рассказываем, где и зачем смотреть, сколько зарабатывает бизнес
Когда акция окупится. Капитализация/прибыль — мультипликатор показывает, через сколько лет инвестиция окупится, если цена акции и прибыль компании останутся на том же уровне. Сокращенно: P/E (price/earnings).

Хотя прибыль у бизнеса постоянно меняется, P/E — это база расчета. Сравним «Газпром» и Netflix:
Капитализация рассчитывается на основе цены акций, которая постоянно меняется. Данные в таблице приведены на 17.11.2017
Если в следующем году прибыль «Газпрома» вырастет в два раза, P/E снизится до 1,55 и, если цена и прибыль сохранятся на таком же уровне, компания окупится в два раза быстрее. Другая ситуация: допустим, прибыль Netflix выросла в два раза. Даже несмотря на это, компания окупится только через 228 лет.

Сколько на акции можно заработать. Прибыль/капитализация — мультипликатор показывает, сколько процентов вы потенциально можете заработать за год на дивидендах и изменении стоимости акции, если цена акции и прибыль компании останутся на том же уровне. Сокращенно: E/P (earnings/price).

Чтобы посчитать E/P, разделите годовую прибыль на капитализацию и умножьте результат на 100, чтобы получить процент:
Капитализация рассчитывается на основе цены акций, которая постоянно меняется. Данные в таблице приведены на 17.11.2017
Какой метод расчета вы бы ни выбрали, помните, что это просто теоретический прогноз. В такой модели предполагается, что цена акции зависит только от прибыли и не учитывается влияние внешнеэкономических факторов, новостного фона и общественного мнения. Сами по себе мультипликаторы P/E и E/P показывают только то, дешево или дорого стоит компания. И ничего не говорят о том, эффективен ли бизнес.

Покупайте бизнес, а не формулы

Важно не забывать, что вы покупаете долю в бизнесе, а не формулу. P/E — это просто дробь, где мы делим цену на прибыль. Бизнес бывает разным. Например, нефть и газ — консервативные отрасли — они уже прошли стадию быстрого развития и сейчас относительно стабильны. IT и медиабизнес — наоборот инновационные, неизвестная компания за несколько лет может стать одним из лидеров рынка.

Низкий P/E, как у «Газпрома», показывает: цена вряд ли упадет ниже, вероятнее — она вырастет. Но это не значит, что сама компания хорошая. Это значит — она дешево стоит. С другой стороны, если Netflix в следующие 10 лет будет ежегодно удваивать прибыль, как он это делал до этого, не важно, что у него высокий P/E. Он окупится гораздо быстрее.

Вот несколько советов, как оценивать качество:

Разбирайтесь в бизнесе. Узнайте, на чем компания зарабатывает, чем владеет, как много должна. Кроме P/E и E/P существует много других мультипликаторов, по которым можно оценить качество бизнеса: EPS, P/S, P/CF, EV/EBITDA, EV/EBIT, EV/S, ROA, ROE, ROS. Такой метод оценки называется фундаментальным анализом. Подробнее об этом расскажем в следующих статьях.
Тезис автоматически считает показатель потенциальной доходности акций. Это сколько потенциально за год можно заработать на дивидендах и изменении стоимости акции
Смотрите динамику. Прибыль, которую компания зарабатывает на основном бизнесе, называется операционной. Например, «Газпром» зарабатывает большую часть денег, продавая газ. Допустим, он продаст крупную часть бизнеса, получит разовый доход и годовая прибыль вырастет в два раза. Второй раз продать уже не получится, а значит в следующем году прибыль будет меньше. Чтобы правильно оценить доходы, посмотрите динамику прибыли за последние несколько лет. Данные можно найти в бесплатных финансовых сервисах, например Google Finance или Тезисе.

Принимайте решения сами. Акции очень долго могут быть недооцененными или переоцененными. В целом рынок может долго ошибаться. Но когда вы формируете портфель ценных бумаг, вам все равно нужно от чего-то оттолкнуться. Что-то должно стать фундаментом. P/E — хороший фундамент. Он не предскажет, сколько вы заработаете за год, будет ли у компании прибыль или убытки, но вы будете понимать, на что способен ваш портфель и на что он не способен.
Кратко
1
Если цена двух акций отличается в сотни раз, скорей всего у этих компаний разное количество акций. Сравнивайте не стоимость акций, а стоимость всего бизнеса.
2
Стоимость компании на бирже называется рыночной капитализацией. Чтобы посчитать ее, умножьте цену акции на их количество.
3
Сравните цену с качеством: стоимость всего бизнеса с его финансовыми показателями, например, прибылью.
4
Если разделить капитализацию на прибыль, вы получите примерный срок окупаемости акции. Если разделить прибыль на капитализацию — узнаете, сколько примерно можно заработать на покупке в год.
5
Оценка компании — это гораздо больше, чем просто сравнение прибыли и капитализации. Перед тем как покупать долю в бизнесе — разберитесь в нем получше.
Оригинал статьи: Forbes
Еще статьи: