Помогаем инвесторам
Раз в неделю присылаем письмо с новыми статьями из блога и важными новостями из Тезиса
Если вы подпишитесь, значит согласны с политикой конфиденциальности. В ней сказано, что мы не можем передавать вашу почту кому-то еще.
Тезис — это сервис, который помогает искать прибыльные акции и облигации российских и американских компаний. Финансовые показатели, важные новости о бизнесе, подсказки для оценки инвестиций — все в одном месте.
Напишите нам
Если хотите высказать мнение о блоге, оставить пожелание, предложить тему или нашли ошибку в статье, напишите нам. Если хотите, чтобы мы ответили — укажите в ответе вашу почту.
Как вас зовут
Что хотите написать
7 ноября 2017

Сколько стоит ваше право голоса

И чем еще привилегированные акции отличаются от обычных
Компании иногда выпускают акции сразу двух видов: обычные и привилегированные. Привилегия в том, что вы отказываетесь от голоса на собраниях акционеров, а взамен постоянно получаете гарантированные дивиденды. Кажется, все просто. Пока остальные волнуются о выплатах, вы уверены в будущем. Но это не так.
Эксперт
Назар Щетинин

Инвестирует в акции с 2008 года. Основатель Тезиса
Записал
Сергей Неухатько

Редактор Тезиса
В законе «Об акционерных обществах», который описывает права и обязанности компаний и акционеров, полно поясняющих нюансов: что будет, если компания откажется платить дивиденды, в каких случаях голосовать можно всем и как делить имущество при продаже компании.

Закон учитывает все возможные ситуации, но конкретные правила компания прописывает в своем уставе. Если в законе описано четыре способа уведомления акционеров о голосовании, компания может выбрать только один. Для акционера устав — что-то вроде договора с компанией. Перед тем как соглашаться — нужно читать.

Чтобы вам было проще в этом разобраться, мы прочитали за вас закон, уставы трех крупных российских компаний и сделали краткий конспект об отличиях обычных и привилегированных акций.

Условия выплаты дивидендов

Как компания определяет, сколько платить. Компания платит дивиденды по привилегированным акциям из двух источников: чистой прибыли и специальных фондов.

Чистая прибыль — это все, что осталось у компании после выплаты зарплат, долгов и налогов.

Специальные фонды создаются, когда у компании настолько большая прибыль, что после инвестиций в развитие бизнеса и выплаты дивидендов остаются лишние деньги. Их откладывают на черный день: если наступит кризис и вместо прибыли будет убыток, тогда деньги пойдут на дивиденды.
Размер дивидендов по привилегированным акциям фиксируется в уставе компании. Это или точная сумма (например, 5 рублей на акцию) или формула расчета (например, 25% от чистой прибыли).

Как именно считается процент, решает совет директоров при написании устава. Если изменения вносятся в уже действующий устав, решение принимают акционеры. Если в уставе не прописана точная сумма или формула расчета — размер дивидендов у привилегированных и обычных акций одинаковый и его определяет совет директоров.
Выдержка из устава «Сбербанка». Там же написано: номинальная стоимость акции (за сколько ее продавали изначально) — 3 рубля. Выходит, минимальные дивиденды: 0,45 копеек на акцию
Решение о том, платить дивиденды или нет принимается четыре раза в год — по окончании каждого квартала. Решение о промежуточных дивидендах принимает совет директоров. В случае с годовыми дивидендами, совет директоров только рекомендует определенную сумму, а утверждают ее владельцы обычных акций.
Что будет, если не заплатят. Представим, что кризис наступил: у компании нет ни чистой прибыли, ни специального фонда. Если дивиденды не выплатят вовремя — акции получат право голоса. Чтобы избежать этого, компания прописывает в уставе дополнительные условия и делит привилегированные акции на два подвида: накапливающие (кумулятивные) и конвертируемые.

Накапливающие акции дают право на отсрочку по выплатам. Если не выплатить дивиденды, они копятся как долг в течение, например, трех лет, и затем платится вся сумма сразу. Пока компания не платит дивиденды не нарушая срока отсрочки, накапливающие акции не имеют права голоса.
Если вам не заплатят дивиденды, акции могут получить право голоса
Дата отсрочки прописывается в уставе компании. Если такой даты нет — акции не считаются накапливающими. Если отсрочка кончилась, а компания не выплатила долг по дивидендам, акции становятся голосующими и будут такими, пока компания не выплатит обещанные дивиденды.

Конвертируемые акции дают возможность обменять привилегированную акцию на обычную. Если компания не выплатила дивиденды, со следующего собрания привилегированные акции сразу становятся голосующими. Такое право сохраняется до тех пор, пока компания не вернет долг по дивидендам. Чтобы не копить долги, компания прописывает в уставе возможность конвертации акции: если вам не выплатили дивиденды, привилегированная акция становится обычной.
Выдержка из устава «Ростелекома». Юристы над этим пунктом долго не думали: практически цитата из закона
Где посмотреть. Условия по выплате дивидендов компания прописывает в уставе. Копию документа публикуют на сайте, в разделе «Инвесторам и акционерам». Там же можно найти выдержку из устава — «Положение о дивидендной политике».
Раздел на сайте «Сбербанка» с документами для акционеров
Как это влияет на цену. Стоимость обычных и привилегированных акций разная. Последние, как правило, дешевле, но бывают исключения.

Инвесторы на бирже оценивают ценные бумаги по их доходности — сколько денег они принесут в год. Считают так: вы купили акцию за 100 рублей, она подорожала до 105 рублей, а дивидендами вам заплатят еще 5 рублей за каждую акцию, вы заработаете — 10 рублей, значит доходность — 10%. Чем процент больше по сравнению со средней доходностью на рынке, тем больше вырастет цена.

Например, доходность привилегированных акций «Сургутнефтегаза» в 2015-2016 годах находилась на уровне 15-20%. Это больше, чем в среднем на бирже и гораздо больше, чем у обычных акций компании (доходность 2%). Из-за этого привилегированные акции «Сургутнефтегаза» стоили на 10% дороже, чем обычные.

Право голоса на собраниях

Общие принципы голосования. Владельцы обычных акций очно или заочно голосуют на каждом собрании акционеров. Решения принимаются большинством голосов.

У одной акции — один голос. Чтобы оценить ваше потенциальное влияние, представьте, что купили 50 акций «Газпрома». Всего их у «Газпрома» — 23 673 512 900. Доля вашего голоса в принятии решений: 0,00000021120651%. Кажется, что повлиять на что-то шансов нет. Но расклад сил меняется, когда дело доходит до привилегированных акций.
Когда привилегированные акции голосуют. Есть несколько исключений, когда компания платит дивиденды полностью и вовремя, но владельцы привилегированных акций все равно получают право голоса.

Это закрытие, реорганизация, размещение новых акций на бирже (листинг), снятие акций с биржи (делистинг) и внесение изменений в устав компании, которые ограничивают права акционеров.

Например, совет директоров захочет уменьшить размер дивидендов для владельцев привилегированных акций, который прописан в уставе.
Принять такое решение без вас не выйдет.
Если компания попытается ограничить права владельцев привилегированных акций, они смогут проголосовать против
Владельцы привилегированных акций изначально в неравных условиях по сравнению с владельцами обычных: их доля по отношению ко всем акциям компании не может быть больше 25%.

Чтобы уровнять шансы, для принятия таких решений используется своя схема голосования: владельцы разных типов акций голосуют отдельно. Чтобы принять решение о снижении размера дивидендов по привилегированным акциям, за него должны проголосовать 75% владельцев обычных акций и 75% владельцев привилегированных. Это минимальное значение, точное — прописано в уставе.
Выдержка из устава «Ростелекома». Владельцы привилегированных акций получат дивиденды, даже если они им не нужны
Где посмотреть. Компании проводят годовое общее собрание акционеров с начала марта до конца июня. О дате и повестке собрания акционеров должны уведомить минимум за 20 дней до его проведения. Если на собрании обсуждаются серьезные вопросы, вроде реорганизации, срок может быть больше.

По закону, стандартный способ уведомления акционеров — заказные письма с вручением под роспись. Компания может прописать в уставе альтернативный способ (один или сразу все): отправлять письмо на электронную почту, присылать СМС, публиковать объявление в СМИ или на своем сайте.

Письмо с бланком голосования отправляется тоже минимум за 20 дней до собрания акционеров. Узнайте сроки в уставе компании и в дни потенциальной доставки почаще проверяйте почту, чтобы не пропустить голосование.
Подпишитесь в приложении Тезиса на компанию, которая вам интересна. Когда она объявит дивиденды, мы пришлем вам уведомление. Там же укажем последний день покупки акций для получения выплат



Как это влияет на цену. Регулярные дивиденды вместо права голоса нужны не всем. Крупные акционеры, такие как компании или банки, покупая акции — инвестируют в бизнес. Им важно участвовать в принятии решений, которые обсуждают на собрании акционеров. Из-за этого обычные акции, как правило, стоят дороже, чем привилегированные.

Выплаты при ликвидации компании

В чем разница. При разделе имущества владельцы привилегированных акций больше защищены. Сначала компания заплатит начисленные, но невыплаченные дивиденды. Затем, если этот пункт есть в уставе, компания выплатит ликвидационную стоимость привилегированных акций. Это что-то вроде страховки: столько денег получит акционер при закрытии компании. Только после этого компания поделит оставшиеся деньги между акционерами.

Где посмотреть. Компания описывает процедуру ликвидации у себя в уставе. Этот пункт всегда расположен в самом конце.
Выдержка из устава «Ростелекома». Ликвидационная стоимость не прописана, зато указана очередность выплат при разделе имущества
Кратко
1
Привилегированные акции — это когда платят дивиденды за отказ от голоса на собрании акционеров.
2
Размер дивидендов прописан в уставе: это или точная сумма или формула расчета.
3
Если компания не выплатит дивиденды — привилегированные акции получат право голоса. То же самое произойдет, если на собрании акционеров будут обсуждать будущее компании: закрытие, реорганизацию или изменение устава.
4
Компании оповещают о собрании акционеров и отправляют письмо с бланком для голосования минимум за 20 дней до его начала. Следите за почтой.
5
При закрытии компании владельцы привилегированных акций получат деньги быстрее владельцев обычных.
Еще статьи: